黄金价回调160墙头草减仓坚决
黄金价回调墙头草减仓坚决
黄金价回调墙头草减仓坚决 更新时间:2010-8-1 0:06:36 黄金究竟是不值钱的石头,还是与蒙娜丽莎画像相提并论?
人们对黄金的信仰远没有想象的那么深。
与历史上对这种贵金属的复杂情愫和膜拜相比,投资者更看重的或许还是持有黄金的获利空间。一旦金价出现了较大的下调,不少人都会将黄金长期对抗通胀的功能抛诸脑后,减仓成了规避价格风险最干脆的手段。
6月至今,随着美元的下跌和周边金融市场的回暖,人们对黄金就出现了某种信仰危机,因为他们在黄金身上几乎看不到一点商品的影子。
现在的金价似乎更热衷于和美元为伍。美元指数从6月初最高的88点上方下滑至目前不足82点,以美元标价的黄金不仅没有逆向运行,反而伴随美元同步跳水,自1200美元/盎司上方高位一路下行。不少投资者也对金价此举表示奇乎怪哉,不少国内外机构也顺势做空黄金。
机构减仓,更减信心
全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust近期就不断减持黄金。7月28日,该ETF持仓再次剧减18.55吨,使得总持仓由1300吨上方降至目前的1282.279吨。同时,全球七大黄金ETF持仓总量为1561.479吨,较此前再次减少19.16吨。
威尔鑫黄金高级分析师杨易君表示:周三SPDR Gold Trust的减仓几乎是我们2009年对该ETF持仓数据统计以来的最高单日减仓纪录,这无疑具备巨大的市场趋空效应。
据其介绍,黄金ETF SPDR Gold Trust在黄金投资者中具有较高的人气,其持仓变动都会引起投资者的高度关注,很多散户更是将该ETF的操作当作判断黄金后期走势的风向标。
海外机构减仓,国内投资者也没闲着。上海黄金交易所的数据显示,截至7月23日,在金交所黄金总交易量排名前10位的会员中,竟有半数席位呈现大幅净卖出黄金的现象。
有业内人士指出,上述减持黄金的羊群效应对市场更多的影响还在于心理层面,因为大多数机构采取的是跟踪金价的顺势操作,这种减持减掉的是人气,而非金价本身。
买黄金不如做股票?
人气涣散之下,市场中看空黄金的言论不断涌现。
美国颇负盛名的对冲基金经理、《像巴菲特一样交易》一书的作者James Altucher就力主看空黄金。在对比了1980年至今的黄金价格和股市的走势后,他得出这样一个结论:黄金的长期回报率非常低,买黄金不如买股票。
按照他的思路,金价在1980年曾登顶800美元/盎司,加入通胀因素,这个价格相当于今天的2000美元,所以即便是今年高达1200美元/盎司的金价相对1980年的水平也下滑了近40%。
追溯更远的金价历史,投资黄金的收益更是低得可怕。从1975年至今,金价上涨了大约5倍,同时道琼工业指数却增长了近9倍。在遥远的19世纪,每盎司黄金仅值20美元,它200多年以来的年均净回报率只有2%,如果再将黄金的采矿和储藏成本剥离出来,黄金投资竟然会得到一个负的净回报率。
与股票相比,投资黄金似乎还缺少一些附带的好处。James Altucher表示,如埃克森美孚公司、苹果公司、GOOGLE等大的上市公司可以通过持续的革新技术、开发新产品、创造工作岗位、增加收入并给股东带来利润,而黄金不论从何种角度看都不能与之竞争。
在他看来,人们买黄金只是因为它是一种恐惧金属,即投资者因为害怕其他投资而买入黄金。如目前的利率趋向于0,美国国债相对黄金来说不再是一个好的替代品,所以当投资者恐惧股票投资时,他们转而买进黄金。如果全球银行系统出现问题,那么投资者也会买入黄金并将其存于银行体系之外。
上述所说的危机眼下显然不存在,于是James Altucher得出他的结论称,现在买入黄金是一个可怕的错误,不要投资于一块不值钱的石头。
黄金教徒的反击
我们无法去详细追查200多年前的黄金价格,但对于黄金堪比石头的观点很难得到黄金拥趸们的认同。
美国知名经济顾问公司Trend Macrolytics的首席投资专家Donald Luskin反驳称:说黄金是不值钱的石头好比说蒙娜丽莎画像是一片不值钱的破帆布。
他表示,黄金的关键作用在于它可以有效对冲通胀风险,目前的美国利率维持在低位,具体通胀将在何时反映于价格中虽不能确定,但确定的是可以看到通胀的前景,并且投资者可以通过投资黄金而获利,因为金价对通胀的预期非常敏感。
单从走势上看,黄金价格自从2000年以来涨幅超过4倍,且金价与CPI的关联度非常高。James Altucher对此曾不屑一顾,根据他提供的过去40年中金价和CPI的对比,二者的相关系数只有0.14。
这显然是一个错误的统计。Donald Luskin表示。据他测算,实际上从1968~2007年黄金和CPI二者间的相关性高达0.7。此外,他还修正了测算二者相关度的方式,采用金价变化率和CPI变化率的相关性来反映二者关系,因为投资者并不关心二者的绝对值有多少牵连,而是关心投资于黄金可否赶上CPI的增长。
Donald Luskin估计,即便是采用二者的变化率反映金价和通胀的相关度,得出的相关系数也高达0.44,几乎是James Altucher错误算法的3倍。同时,被一些人寄予厚望的股市与CPI的相关性甚至为负,股市对通胀的对冲效果远低于黄金。而从1973~1980年的通胀周期中,美国的CPI上升了91%,几乎翻倍,但股市并没有跟上脚步,包括分红在内的回报也只有28%,黄金的同期回报却高达728%。
抛空黄金须谨慎
以上黄金卫道士的观点并不表示黄金是买入即获暴利的极端商品,它只是敲打着那些过分看空金价的人们,令他们在做空黄金时三思。此前,有投资者天真地表示,若跟踪黄金ETF等机构的资金运作交易黄金,或许会有不错的收益。
不幸的是,从历史上的交易记录看,即便是机构参与黄金交易,往往也有失手的时候。据杨易君介绍,从SPDR Gold Trust的运作轨迹看,该ETF在今年4月26日后曾一度迎来大幅增仓黄金的过程,之后的超过160吨增仓均价都在1210美元/盎司附近的高位,增仓最低价也在1150美元。从2009年1月以来,该ETF单日减持黄金逾8吨的情况有8次,分别为2009年4月15、16日,2009年7月8、14、29日,2009年9月24日,2009年12月8日,以及今年的7月28日。
威尔鑫黄金的跟踪数据显示,SPDR Gold Trust在2009年12月8日的单日大幅减持几乎是上述8次减持中唯一一次在金价高点的减持,此前的大幅减持都在金价的阶段性低点,甚至在某阶段的最低价附近。因为黄金ETF的操作一般是顺势而为,这就难免出现上述的高价买入、低价卖出的情形。
杨易君提醒:对机构的操作要保持理性,如黄金ETF在7月28日大幅减持的正确性还要由市场来检验,不应盲目跟随抛空黄金。
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