真的要加息美联储还是先看看日本失去的20年吧
前天晚上日本政客向人们展示了他们对于稍后的美联储公开市场会议决议是如何期望。因为他们知道将会发生什么,如果美联储决定很快开始加息的话。
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前天晚上日本政客向人们展示了他们对于稍后的美联储公开市场会议决议是如何期望。因为他们将知道会发生什么,如果美联储决定很快开始加息的话。
我们认为将以下几次经济情况和利率问题放在一起比较更加有用:
2007年后的美国经济(金融危机)
1990年后的日本(日本失去的20年)
1929年后的美国经济(大衰退)
因为这些都是一个资产负债表衰退的时期。
很多评论家和政策制定者并不是完全同意或是赞成这些库存周期衰退的不同。
这三个时期之间有很多相似点,但是忽视这三个时期的不同点也是不可能的。所以,对于美联储来说,这些经历对于美联储决定是否加息有很重要的作用。
在下面的两个图表中,在过去16年里美国和日本的利率与其主要股市的走势是一致的。以下的每个图表涵盖了27年的情况。美国下调利率的速度要快于日本,当日本的利率进入8%以上的周期之后,这些图表中的趋势非常相似。利率稳定地在低位保持了相当长一段时间。
日美核心利率对比
很快在图上的NOW线之后,日本在2000年8月将利率从0%上调至0.25%,几乎是立刻,随着日本经济的变化,日本的短期利率开始崩溃。7个月内,日本央行不得不将短期利率重新下调至2001年的水平0.15%。目前美国短期利率预期正在开始上升,市场预计美联储的上调利率周期将使得美股短期利率在2024年达到约3%。我们仍然认为美联储基准利率将在未来10年被迫保持在低位,所有利率的曲线都会下滑来印证这一情况。
但是美联储公开市场会议在未来几次会议中仍有一个更加更具体的问题需要解决。美联储预计将在一段很长时间内使得其政策与全球宏观经济形势相对。通过对经济学家的调查,美国经济可能更容易接受宽松的政策。薪资停滞不前,产出下滑,全球经济衰退导致的大宗商品价格下滑,低于目标的通胀率以及中国经济增速放缓,全球其他央行都进入到宽松模式。美国产出显示美国经济也存在疲软的问题,这是一个不加息的好理由。
但是一些美联储公开市场会议成员认为需要在今年加息的原因仅仅是因为利率已经在接近0%的水平保持了近7年。将利率维持在如此无限期的地位似乎很是鲁莽。
我们对于美联储公开市场会议的建议是多一份小心,看一看历史的经验。不要低估市场对于美联储会理性行动的信任。我们都预计美联储的决定并不是基于周期考虑的。现在加息将可能是一个倾向周期考虑的决定,或是会让当前的问题更加严重。公开市场会议成员在加息之后的任何言论都可能加大的影响加息的效果。通过与日本的情况进行对比,我们可以知道贸然加息是有害且可以被避免的。(Oscar编译)
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