【新闻】中银国倪晓曼农药迎来趋势投资机会红彩阁

2014年两会正在召开，环保问题成为全国人民的主要关注点。而环保治理的重中之重是大气污染治理、土壤环境治理及污水处理等。化工行业，特别是农药产品在生产过程中由于三废”排放较多，成为环保治理的重点目标行业。例如草甘膦行业的龙头企业金帆达因非法倾倒废液，已被公安部立案调查，涉案高管已被抓获，这起案件公安部高度重视，并作为全国十大污染环境案之一。另外与新安股份有仓储业务的公司也涉嫌环境污染被调查。由于这些案件的警示作用，目前农药行业很多中小企业被迫停工，市场供应紧张。草甘膦、百草枯等农药的开工率持续走低，草甘膦产量自从13年底以来同比持续下滑，和去年同期的高增长形成鲜明对比。春节过后，农药主要产品草甘膦、百草枯、吡虫啉、毒死蜱等均呈现价格上涨趋势。

相对于供给的收缩，我国农药产品的需求却是刚性的，不仅是因为中国的本土农业需求支撑，并且由于全球农药行业面临新药研发难度提升，研发时间和资金成本提高，并且国际巨头由于环保、人员、土地等因素导致生产成本高企，因此农药生产环节产能向中国、印度等地区转移，其总部保留产品研发和渠道等关键环节。近两年随着全球农药景气度提升，产能转移趋势更明显。

我们认为在中国本土需求支撑、国外产能转移带来出口需求加大对背景下，国内农药行业需求旺盛。而中国环保治理从严、力度加大也是原来所没有的趋势，国内农药中小企业退出在所难免，大企业的环保成本加大也成为必然，整体行业供给必然收缩，在需求刚性并且旺盛的背景下，成本将推升产品价格走高，并且价格重心将整体上行（例如草甘膦跌至3万元/吨以下的概率不大），行业利润将呈现集中化趋势。

我们建议关注生产管理较为规范的行业龙头公司，特别推荐价格弹性强、未来有新产品投产或者产业链产品处于底部的标的。农药一线龙头：扬农化工（600486.CH/人民币33.54，买入）、新安股份（600596.CH/人民币10.97，未有评级）、江山股份（600389.CH/人民币37.15，未有评级）。农药二线品种：长青股份（002391.CH/人民币23.45，未有评级）、沙隆达A（000553.CH/人民币11.70，未有评级）、华邦颖泰（002004.CH/人民币18.03，未有评级）、辉丰股份（002496.CH/人民币17.12，未有评级）、红太阳（000525.CH/人民币14.23，未有评级）、利尔化学（002258.CH/人民币12.92，未有评级）等。

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